Jürgen Schaller

Diese drei Wörter von James Carville, dem Wahlkampfstrategen von Bill Clinton, haben den US-Wahlkampf 1992 geprägt und wurden in der Abwandlung „It’s the economy, stupid!“ Vorlage für unzählige einfache, es auf den Punkt bringende Botschaften. Seit unserem letzten Blick auf die Zollpolitik haben wir einige turbulente Börsentage hinter uns. So stürzte der DAX® in den Tagen nach der Verkündung der Trumpschen Zollpläne um rund 15% ab, um sich in den letzten drei Wochen wieder auf einen Stand vor dem ‚liberation day‘ zu erholen. Ähnliche Bewegungen haben wir im übrigen Europa gesehen und in den letzten Tagen konnten sich auch die US-Indizes von ihrem Absturz im April erholen, sind aber seit Jahresbeginn immer noch deutlich im Minus. Aber wie kam es zu der Erholung?

Am 2. April war es so weit – an seinem groß angekündigten „Liberation Day“ verkündete US-Präsident Trump Zölle in Höhe von mindestens 10 Prozent für Handelspartner rund um den Globus. Wie immer bei Trump war es eine große Show mit den üblichen Superlativen, der Inhalt überrascht dann aber wenig. Die meisten Kommentatoren und Wirtschaftsbeobachter hatten die Zölle in der genannten Höhe bereits erwartet.

Im September hat die FED als letzte große Notenbank die Zinsen gesenkt und damit dafür gesorgt, dass der ‚Zinswind‘ jetzt aus einer anderen Richtung weht. Die Notenbanken senken die Zinsen, da der lange verfolgte Kurs der Inflationsbekämpfung den Zielbereich erreicht hat. Die Inflation in Europa und den USA ist deutlich zurückgegangen – die Inflationserwartungen sind unter Kontrolle. Allerdings sendet die Konjunktur erste Signale der Schwäche, so dass die EZB und die FED mit einer Lockerung der Geldpolitik die Wirtschaft unterstützen wollen.